“大宗商品的旗手”高盛，在看漲原油后，又開始唱多黃金了。

2023年，黃金強(qiáng)勢開局，現(xiàn)貨黃金周二周三連續(xù)上漲，兩日漲幅達(dá)2.2%，一度攀升至1865美元/盎司，刷新去年6月中旬以來的逾半年高位，截至周五發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金回落，至1838美元/盎司附近。

高盛大宗商品交易員Ryan Voon在*新的報(bào)告中寫道，今年有三個(gè)原因推動(dòng)黃金上漲，其一在于當(dāng)前黃金拋售趨勢已經(jīng)接近尾聲，其二在于美聯(lián)儲(chǔ)不管何時(shí)轉(zhuǎn)向都利好黃金這類避險(xiǎn)資產(chǎn)，其三在于受地緣政治沖突影響，各國央行對(duì)黃金這類“中立資產(chǎn)”會(huì)更加偏愛。

三大原因看漲黃金

Voon看漲黃金的原因一在于黃金拋售趨勢已接近尾聲。

Voon在報(bào)告中指出，創(chuàng)紀(jì)錄的央行需求與美聯(lián)儲(chǔ)政策導(dǎo)致的黃金定價(jià)低迷之間的分歧造成了黃金回報(bào)的不對(duì)稱性。而現(xiàn)在黃金ETF和投機(jī)頭寸的下降趨勢已經(jīng)接近尾聲，甚至*近幾周黃金ETF開始凈流入，對(duì)多頭有利。Voon解釋稱：

在與市場上的一些參與者和客戶交談后，我們?nèi)匀徽J(rèn)為現(xiàn)在黃金的回報(bào)率還存在一些不對(duì)稱性。央行黃金需求結(jié)構(gòu)性攀升應(yīng)有助于吸收更多的ETF拋售，這將進(jìn)一步加大黃金價(jià)格回報(bào)的不對(duì)稱性。

一些現(xiàn)貨交易者還稱，他們希望價(jià)格回落至1700附近，這會(huì)大幅擴(kuò)大現(xiàn)貨溢價(jià)。

華爾街見聞此前提及，2022年有兩股力量的拉扯造成了黃金回報(bào)的不確定性，一方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”論調(diào)，引發(fā)了黃金的大幅下跌，基準(zhǔn)利率升高抵消了大眾對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇的影響，黃金ETF和投機(jī)頭寸下降。

另一方面，2022年第三季度央行黃金購買量為400噸，是有紀(jì)錄以來的*大季度數(shù)字。2022年成為央行黃金需求創(chuàng)紀(jì)錄的一年。

高盛在此前的報(bào)告中稱，如果央行繼續(xù)以每季度400噸的速度購買黃金，那么在其他條件相同的情況下，金價(jià)可能會(huì)上漲25%。在不太極端的情況下，如果2023年每季度的央行采購量將降至250噸，在其他條件相同的情況下，金價(jià)可能會(huì)上漲12.5%。

Voon如此看漲黃金的第二個(gè)原因在于美聯(lián)儲(chǔ)的立場，他分析了兩種情況：i) 美聯(lián)儲(chǔ)2023年早于預(yù)期提前轉(zhuǎn)向，這會(huì)導(dǎo)致美元下跌，從而提振黃金；ii) 美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向得太晚，造成更嚴(yán)重的衰退，這會(huì)有助于市場將資產(chǎn)投入黃金這類避險(xiǎn)資產(chǎn)。對(duì)于中間那條“軟著陸”的選擇，Voon認(rèn)為可能性很?。?/p>

中間有一條軟著陸路徑，可能對(duì)黃金價(jià)格的提振作用不明顯，但我認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性很小。

如果從2018年底結(jié)束的加息周期尋找規(guī)律，我們可以發(fā)現(xiàn)，金價(jià)在當(dāng)年10月底至11月創(chuàng)下低點(diǎn)，并在2019年上漲了20%。

Voon看漲黃金的原因三：從地緣政治的角度來看，各國央行對(duì)“中立資產(chǎn)”的需求將增加。

這也是正如瑞信明星分析師Zoltan Pozsar反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，投資者應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)變思維，以自上而下地緣政治視角來思考經(jīng)濟(jì)進(jìn)程，由地緣政治沖突催生的通脹引發(fā)了“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭”。

華爾街見聞此前提及，丹麥?zhǔn)氥y行*新公布的研報(bào)將今年金價(jià)預(yù)期上調(diào)至3000美元，理由也是全球今年將進(jìn)入“戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)”，各國將把主權(quán)經(jīng)濟(jì)利益和自力更生置于全球化之上。

盛寶認(rèn)為，政府利用價(jià)格上限對(duì)物價(jià)進(jìn)行管制、去美元化浪潮、黃金天然的避險(xiǎn)屬性等因素都將助推金價(jià)上漲。

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